滬鋁（2307）：
【現(xiàn)貨市場信息】上海地區(qū)鋁錠現(xiàn)貨價格18140-18180元/噸，現(xiàn)貨升水120元/噸，廣東90鋁棒加工費(fèi)430元/噸。
【價格走勢】滬鋁價格收盤于18155元/噸，外盤收盤于2243美元/噸。
(資料圖片僅供參考)
【投資邏輯】海外債務(wù)上限時間延長，滬鋁價格反彈修復(fù)收盤于18155元/噸?；久娣矫?，供應(yīng)端貴州等地區(qū)的電解鋁復(fù)產(chǎn)在5月仍在繼續(xù)，此外云南水電環(huán)比好轉(zhuǎn)，降雨增加，市場預(yù)期云南電解鋁復(fù)產(chǎn)將在6、7月份開始，供給壓力增加；消費(fèi)方面依舊保持韌性，鋁錠社會庫存快速去庫，鋁棒由于減產(chǎn)也導(dǎo)致去庫，鋁水比例下調(diào)尚未影響到鋁錠庫存表現(xiàn)。
【投資策略】消費(fèi)端圍觀保持強(qiáng)勢，但市場信心修復(fù)需要更多支持，即將進(jìn)入消費(fèi)淡季鋁價仍可維持逢高布局空單的策略。
硅（2308）：
【現(xiàn)貨市場信息】華東地區(qū)通氧553#價格13500-13700元/噸，下調(diào)50元/噸；421#價格14700-14900元/噸，下調(diào)100元/噸；昆明通氧553#價格13600-13800元/噸，下調(diào)50元/噸；421#價格14200-14400元/噸，下調(diào)50元/噸。
【價格走勢】廣期所工業(yè)硅價格收盤于12860元/噸。
【投資邏輯】過去一周云南地區(qū)開始復(fù)產(chǎn)，開工爐數(shù)增加10臺，新疆地區(qū)出現(xiàn)檢修，周度供應(yīng)環(huán)比出現(xiàn)小幅下滑。消費(fèi)端有機(jī)硅行業(yè)虧損局面依舊，企業(yè)出現(xiàn)新停產(chǎn)跡象，開工率下滑到55%左右，且消費(fèi)疲軟庫存增加；多晶硅行業(yè)開工率保持穩(wěn)定；鋁合金方面4月份開始出現(xiàn)回落，有逐步向消費(fèi)淡季轉(zhuǎn)化的表現(xiàn)。硅廠經(jīng)歷4-5月份的主動檢修未能改變供需格局，庫存保持高位，進(jìn)入6月份云南四川電價將會下調(diào)，行業(yè)成本支撐繼續(xù)下移，企業(yè)復(fù)產(chǎn)動力足供給將會進(jìn)一步增加。
【投資策略】周五空頭獲利離場價格反彈，但供需格局難改，仍可繼續(xù)逢高輕倉布局空單。
滬鎳（2307）：
【現(xiàn)貨市場信息】日內(nèi)上海SMM金川鎳升水10050元/噸（-600），進(jìn)口鎳升水6900元/噸（-600），鎳豆升水2000元/噸（-0）。
【市場走勢】受低庫低倉單支撐，日內(nèi)滬鎳延續(xù)強(qiáng)勢，主力合約收漲1.71%；主力合約完成移倉換月；隔夜基本金屬多翻紅，滬鎳主力合約收漲1.11%，倫鎳收漲1.61%。
【投資邏輯】純鎳方面，進(jìn)口窗口打開，當(dāng)前國內(nèi)貨源依舊緊張，日內(nèi)交易所倉單續(xù)降，預(yù)計后期有貨源流入國內(nèi)，月差將高位回落；LME庫存續(xù)降，現(xiàn)貨維持貼水狀態(tài)；供應(yīng)端鎳礦進(jìn)口量季節(jié)性增加；鎳鐵最新成交價格1090元/噸，利潤倒掛，國內(nèi)鎳鐵企業(yè)產(chǎn)量維持低位，印尼回流量導(dǎo)致鎳鐵自身供需持續(xù)寬松；印尼方面新增濕法冶煉中間品大量回流國內(nèi)補(bǔ)給國內(nèi)硫酸鎳生產(chǎn)使用；國內(nèi)不銹鋼以去庫為主，利潤修復(fù)后市場對供應(yīng)壓力存預(yù)期，同時對后期不銹鋼消費(fèi)持謹(jǐn)慎態(tài)度；新能源逐步恢復(fù)，硫酸鎳產(chǎn)量還在爬坡中，后期關(guān)注電池以及電池材料去庫完成后對鎳價的正反饋。
【投資策略】美債務(wù)上限達(dá)成協(xié)議，疊加低庫對近月合約形成較強(qiáng)支撐；基本面當(dāng)前依舊是產(chǎn)業(yè)低庫現(xiàn)實(shí)與純鎳供應(yīng)寬松預(yù)期博弈，以區(qū)間操作思路對待；中長期逢高空思路不變。
滬鋅（2307）：
【現(xiàn)貨市場信息】上海0#鋅主流成交價集中在19270~19580元/噸，雙燕成交于19420~19730元/噸，1#鋅主流成交于19200~19510元/噸。
【價格走勢】隔夜滬鋅主力收于19555元/噸。漲幅3.08%。倫鋅收于2338美元/噸。
【投資邏輯】近期海外宏觀氛圍偏空，周內(nèi)LME交倉近3萬噸庫存，引發(fā)市場對鋅隱性庫存的擔(dān)憂，鋅價暴跌?；久妫捎阡\價大幅下跌，冶煉廠利潤嚴(yán)重壓縮。據(jù)悉馳宏鋅鍺計劃于6月份對會澤部分鉛鋅冶煉生產(chǎn)線和呼倫貝爾部分鉛鋅冶煉生產(chǎn)線采取減產(chǎn)措施。盡管目前大部分國內(nèi)精煉鋅企業(yè)生產(chǎn)依舊相對穩(wěn)定，但不排除未來部分企業(yè)提前進(jìn)行檢修的可能性。當(dāng)前需求端旺季特征不明顯，鋅價下跌，下游逢低采買帶動國內(nèi)庫存下滑，其不能反映真實(shí)消費(fèi)情況，對鋅價支撐力度有限。
【投資策略】整體上基本面對鋅價施壓態(tài)勢不改，但警惕短期鋅價下行過快后低位反彈，預(yù)計未來鋅價或維持在2w 附近低位震蕩。
滬鉛（2307）：
【現(xiàn)貨市場信息】上海市場馳宏鉛15265-15285元/噸，對滬期鉛2306合約升水20-40元/噸報價；江浙市場銅冠、江銅、濟(jì)金鉛15235-15265元/噸，對滬期鉛2306合約貼水10元/噸到升水20元/噸報價。
【價格走勢】隔夜滬鉛主力收于15240元/噸。跌幅0.07%。倫鉛收于2075.5美元/噸。
【投資邏輯】供應(yīng)端，5月冶煉復(fù)產(chǎn)與檢修并存，湖南、云南、安徽煉廠均迎來檢修后恢復(fù)，內(nèi)蒙煉廠計劃新增檢修。同時受硫酸及白銀下跌影響，原生鉛利潤環(huán)比走低， 因此宏觀氛圍不佳，鉛價在金屬整體下跌時表現(xiàn)為相對抗跌。需求端，下游蓄電池替換需求仍有繼續(xù)轉(zhuǎn)淡跡象，但考慮到即將進(jìn)入鉛消費(fèi)傳統(tǒng)旺季，一定程度支撐鉛價。
【投資策略】在鉛市沒有大的供需矛盾變化之際，預(yù)計鉛價或?qū)⒃谀壳暗膬r格重心范圍內(nèi)進(jìn)行區(qū)間震蕩，滬鉛主要波動區(qū)間15000-15500元，同時關(guān)注宏觀情緒對價格影響。
滬銅（2307）：
【現(xiàn)貨市場信息】上海SMM1#電解銅均價64060元/噸，+290元，升貼水+215，廣東升貼水+205；洋山銅溢價(倉單)37.50美元/噸。
【價格走勢】上周五倫銅合約收報8139美元/噸，+1.86%；隔夜滬銅主力合約+1.86%。
【投資邏輯】宏觀上，美國，美國核心通脹數(shù)據(jù)仍嚴(yán)峻，周內(nèi)公布其他數(shù)據(jù)也較為強(qiáng)勢，市場繼續(xù)上調(diào)對6月加息押注，債務(wù)上限談判以達(dá)成協(xié)議，關(guān)注消減開支占比，整體市場情緒緩解。國內(nèi)，4月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，貨幣寬松仍難轉(zhuǎn)為信用擴(kuò)張，政策呼聲增加，但預(yù)計政策出臺仍需時間，宏觀風(fēng)險尚未出清。供應(yīng)端，礦端擾動緩解，TC環(huán)比繼續(xù)回升；二季度檢修增多，但冷料較為充足，冶煉產(chǎn)量環(huán)比下降幅度有限，部分煉廠硫酸庫存偏高但尚未對產(chǎn)量造成明顯干擾；廢銅供應(yīng)環(huán)比轉(zhuǎn)緊支撐精銅消費(fèi)。國內(nèi)需求在價格下跌后有備貨，現(xiàn)貨升水升高，國內(nèi)庫存快速去化，顯示消費(fèi)得到一定提振。海外庫存卻持續(xù)增加，國內(nèi)也將步入消費(fèi)淡季，持續(xù)去庫能力存疑。關(guān)注前高壓力。
【投資策略】宏觀回暖有限，銅價或仍有壓力，關(guān)注前高壓力。
滬錫（2306）：
【現(xiàn)貨市場信息】上海SMM1#錫均價199000元/噸，-500；云南40%錫礦加工費(fèi)13750元/噸，+0。
【價格走勢】上周五倫錫合約收報24850美元/噸，+0.93%；隔夜滬錫主力合約+0.79%。
【投資邏輯】宏觀上，宏觀悲觀情緒有所緩和；基本面上，國內(nèi)庫存小幅回落，但仍處于高位，升水低位小幅回升，庫存去化持續(xù)性需關(guān)注。礦趨于偏緊狀況，加工費(fèi)低位，但冶煉廠仍未有明顯減產(chǎn)動作；緬甸錫礦擾動繼續(xù)，但需關(guān)注禁礦時間，若持續(xù)時間較短，對冶煉影響有限；需求修復(fù)仍偏慢，終端表現(xiàn)偏弱，電腦和手機(jī)出貨偏差，電子行業(yè)下行周期而修復(fù)緩慢，但先行指標(biāo)費(fèi)半指數(shù)上漲，或提振市場情緒。長期來看，消費(fèi)有望隨終端行業(yè)周期出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，礦端收縮預(yù)期，對應(yīng)的加工費(fèi)持續(xù)走低，最終會傳導(dǎo)到冶煉，使得供應(yīng)降低，錫價有一定上行空間。
【投資策略】基本面支撐力度有限，短期錫價上行動力或不足。
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