環(huán)保龍頭，拓展新能源
公司是環(huán)保領(lǐng)域龍頭，進(jìn)軍新能源發(fā)力新增長(zhǎng)點(diǎn)。公司前身為龍巖無線電廠，成立 于 1971 年，成立第二年便涉足環(huán)保行業(yè)，至今已有 50 余年，是全國(guó)最早生產(chǎn)電除塵設(shè) 備的企業(yè)，是全球大氣環(huán)保領(lǐng)軍企業(yè)。公司的每一次控股股東轉(zhuǎn)換，都帶來了公司發(fā)展 道路和策略的更新，推動(dòng)公司發(fā)展階段的升級(jí)。從公司第一大股東的轉(zhuǎn)換來看，我們將 公司發(fā)展劃分為四個(gè)階段。公司成立至 1999 年為潛力積攢階段，公司積極發(fā)展自主研發(fā) 技術(shù)；1999 年福建東正投資集團(tuán)成為第一大股東，開啟 1999 年至 2017 年的第二階段。 在這近二十年中，公司快速成長(zhǎng)，致力于擴(kuò)充產(chǎn)能，將公司產(chǎn)業(yè)布局推向全國(guó)范圍，形 成東西南北中生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)；2017 年陽光控股成為公司第一大股東，開啟 2017 年至 2022 年 的第三階段，在這個(gè)階段，公司致力于拓展已有業(yè)務(wù)，進(jìn)軍非大氣環(huán)保領(lǐng)域，通過收購(gòu) 等方式擴(kuò)大影響力，開啟環(huán)保全領(lǐng)域發(fā)展；2022 年紫金礦業(yè)成為公司第一大股東，開啟 公司發(fā)展第四階段，在目前階段之初，公司打出“環(huán)保+新能源”雙賽道發(fā)展指導(dǎo)戰(zhàn)略， 與紫金礦業(yè)及其他新能源公司開展了一系列新能源領(lǐng)域的合作，新戰(zhàn)略或借新能源行業(yè) 迅速崛起為公司帶來新的增長(zhǎng)動(dòng)力。
營(yíng)收穩(wěn)健增長(zhǎng)，盈利能力強(qiáng)于同行
(資料圖片僅供參考)
營(yíng)收穩(wěn)步提升。2022 年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 118.8 億元，同比上升 5.16%，實(shí)現(xiàn)歸母凈 利潤(rùn) 8.04 億元，同比下降 6.54%。從公司營(yíng)收以及歸母凈利增長(zhǎng)率來看，公司基本保持 穩(wěn)定增長(zhǎng)，2020 年受到疫情影響較大出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，但在 2021 年回升較快；2022 年同比 下跌，主要因?yàn)椋旱谝唬暧^經(jīng)濟(jì)環(huán)境呈現(xiàn)壓力；第二，環(huán)保產(chǎn)業(yè)進(jìn)入者增加，尤其是 逆向混改潮持續(xù)，半數(shù)央企進(jìn)軍產(chǎn)業(yè)導(dǎo)致短期行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。 從我國(guó)大氣污染處理龍頭企業(yè)（龍凈環(huán)保、清新環(huán)境、雪浪環(huán)境）對(duì)比來看，龍凈 環(huán)境盈利規(guī)模優(yōu)勢(shì)明顯，營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)較為穩(wěn)定。
盈利能力位處前列。2022 年，公司毛利率 23.40%，凈利率 6.81%，處于行業(yè)內(nèi)較 高水平（同時(shí)段大氣治理行業(yè)綜合毛利率水平為 13.9%），公司盈利能力較強(qiáng)。從歷史來 看，2019 年及以前公司更加專注大氣治理行業(yè)，此后公司積極擴(kuò)展業(yè)務(wù)，發(fā)展高毛利率 的垃圾處理、固危廢處理等領(lǐng)域，在疫情期間行業(yè)下行的背景下保持了高水平的盈利能 力，毛利率、凈利率基本穩(wěn)定在 24%和 7%上下。 各 項(xiàng) 費(fèi) 用 率 較 為 穩(wěn) 定 ， 2022 年 銷 售 / 管 理 / 財(cái) 務(wù) / 研 發(fā) 費(fèi) 用 率 分 別 為 2.21%/5.48%/1.47%/4.45%，研發(fā)和管理費(fèi)用率有緩慢上升趨勢(shì)。從研發(fā)費(fèi)用投入對(duì)比 來看，公司研發(fā)投入明顯高于其他龍頭公司，較為注重自主技術(shù)研發(fā)和應(yīng)用。
公司盈利主要來自環(huán)保設(shè)備制造，大氣環(huán)保設(shè)備占比較高。公司營(yíng)收領(lǐng)域較為集中， 2022 年公司 90.4%來自環(huán)保設(shè)備制造，其他部分來自項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)等。分產(chǎn)品看公司營(yíng)收， 公司產(chǎn)品豐富，但營(yíng)收較為集中，大氣污染治理相關(guān)產(chǎn)品占主要營(yíng)收比重，其中除塵器 及配套設(shè)備安裝占比 47.42%，脫硫脫硝工程項(xiàng)目占比 35.41%。目前公司涉足新能源行業(yè)， 預(yù)計(jì) 3 年內(nèi)公司營(yíng)收結(jié)構(gòu)會(huì)得到進(jìn)一步優(yōu)化。
紫金控股，治理改善
紫金礦業(yè)收購(gòu)龍凈 15.02%股權(quán)，成為新控股股東。2022 年 5 月，公司原控股股東 龍凈實(shí)業(yè)投資集團(tuán)有限公司及其一致行動(dòng)人西藏陽光瑞澤實(shí)業(yè)有限公司、西藏陽光泓瑞 工貿(mào)有限公司、林騰蛟先生、吳潔女士與紫金礦業(yè)集團(tuán)股份有限公司簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議， 通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式將合計(jì)持有的龍凈環(huán)保 160,586,231 股股份（占公司總股本的 15.02%） 以 10.80 元/股的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給紫金礦業(yè)，轉(zhuǎn)讓價(jià)款合計(jì)為 17 億元。 除上述轉(zhuǎn)讓的股份外，龍凈實(shí)業(yè)及其一致行動(dòng)人陽光泓瑞同意在持有龍凈環(huán)保股份 期間，將其持有的公司剩余股份 107,118,761 股股份（占公司總股本的 10.02%）的表決 權(quán)無條件、獨(dú)家且不可撤銷地全部委托給紫金礦業(yè)行使，該等委托具有唯一性和排他性。 至此，紫金礦業(yè)表決權(quán)比例 25.04%。公司控股股東由龍凈實(shí)業(yè)變更為紫金礦業(yè)，公司實(shí) 際控制人由吳潔變更為閩西興杭國(guó)有資產(chǎn)投資經(jīng)營(yíng)有限公司。
2021 年，公司未及時(shí)發(fā)布公告披露非經(jīng)營(yíng)性占用資金行為，累計(jì)發(fā)生額合計(jì) 4.32 億 元，即陽光集團(tuán)挪用了上市公司資金，出現(xiàn)控股股東對(duì)上市公司資金占用情況，公司股 票自 2022 年 5 月 6 日起被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示。公司原控股股東采取對(duì)紫金礦業(yè)轉(zhuǎn)讓持有 的龍凈環(huán)保股份的方式清償占用資金及利息。2022 年 10 月 13 日，原控股股東關(guān)聯(lián)方已 償還占用的全部資金及利息。事件發(fā)生后，公司第九屆董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)進(jìn)行改組，全面 加強(qiáng)此類事件管控。
行業(yè)：鋰電儲(chǔ)能高增，綠電空間廣闊新型儲(chǔ)能成趨勢(shì)，鋰電占主導(dǎo)地位
電化學(xué)儲(chǔ)能增長(zhǎng)潛力巨大，鋰電為短期最佳選擇。從全球市場(chǎng)來看，儲(chǔ)能是實(shí)現(xiàn) “碳中和”、能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的必經(jīng)之路。儲(chǔ)能技術(shù)路線多樣，機(jī)械儲(chǔ)能技術(shù)成熟，電化學(xué) 儲(chǔ)能潛力最大。從技術(shù)路徑上看，儲(chǔ)能行業(yè)分為電化學(xué)儲(chǔ)能、機(jī)械儲(chǔ)能、電磁儲(chǔ)能三大 類型，另外還有儲(chǔ)氫、儲(chǔ)熱等尚不成熟的技術(shù)，沒有形成產(chǎn)業(yè)規(guī)模。機(jī)械儲(chǔ)能：機(jī)械儲(chǔ) 能中應(yīng)用最廣、技術(shù)最成熟的是抽水儲(chǔ)能。根據(jù) CNESA，我國(guó) 2020 年抽水儲(chǔ)能累計(jì)裝 機(jī)占總儲(chǔ)能裝機(jī)的 89.3%。但是抽水儲(chǔ)能對(duì)地形、巖層、水文等自然環(huán)境要求較高，選 址苛刻，并且建設(shè)周期長(zhǎng),故在我國(guó)還沒有得到大規(guī)模應(yīng)用。電磁儲(chǔ)能：電磁儲(chǔ)能更適用 于放電時(shí)間短、響應(yīng)速度快的功率型儲(chǔ)能。超導(dǎo)儲(chǔ)能響應(yīng)速度極快，適用于特定領(lǐng)域， 尚處于實(shí)驗(yàn)性階段。電化學(xué)儲(chǔ)能：2021 年以來，配套存量集中式風(fēng)光發(fā)電站的相關(guān)儲(chǔ)能 政策頻繁出臺(tái)，考慮自然環(huán)境和響應(yīng)速度、長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)性等，電化學(xué)儲(chǔ)能逐漸成為主要解 決方案。
細(xì)分來看，磷酸鐵鋰短期性價(jià)比更佳，鋰電池目前占據(jù)主導(dǎo)地位。截至 2021 年底， 全球已投運(yùn)電力儲(chǔ)能項(xiàng)目累計(jì)裝機(jī)規(guī)模 209.4GW，同比增長(zhǎng) 9%。其中，抽水蓄能的累 計(jì)裝機(jī)規(guī)模占比首次低于 90%，比去年同期下降 4.1 個(gè)百分點(diǎn)；新型儲(chǔ)能的累計(jì)裝機(jī)規(guī) 模緊隨其后，為 25.4GW，同比增長(zhǎng) 67.7%，其中，鋰離子電池占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)地位，市 場(chǎng)份額超過 90%（我國(guó) 89.7%）。
全球電化學(xué)儲(chǔ)能市場(chǎng)累計(jì)投入規(guī)模突破 20GW，中國(guó)市場(chǎng)增速高于全球。根據(jù) CNESA 統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，2017-2021 年全球電化學(xué)儲(chǔ)能市場(chǎng)累計(jì)裝機(jī)規(guī)模分別為 2.9/6.6/9.5 /14.2/24.4GW，同比增速分別為 45%/126%/44%/50%/72%，年均復(fù)合增速為 70%； 2017-2022 年中國(guó)電化學(xué)儲(chǔ)能市場(chǎng)累計(jì)裝機(jī)規(guī)模分別為 0.4/1.1/1.7/3.3/5.6/11.5GW，同 比增速分別為 45%/175%/59%/91%/70%/107%，年均復(fù)合增速為 97%，高于全球平均 增速。截止到 2022 年底，中國(guó)已投運(yùn)的電力儲(chǔ)能項(xiàng)目累計(jì)裝機(jī)達(dá) 59.4GW，同比增長(zhǎng) 29%。市場(chǎng)增量主要來自新型儲(chǔ)能，累計(jì)裝機(jī)規(guī)模達(dá)到 12.7GW，同比增長(zhǎng) 122%。
電化學(xué)儲(chǔ)能新增速度迅猛，中國(guó)為主要市場(chǎng)之一。2021 年，全球新增投運(yùn)電力儲(chǔ)能 項(xiàng)目裝機(jī)規(guī)模 18.3GW，同比增長(zhǎng) 185%，其中，新型儲(chǔ)能的新增投運(yùn)規(guī)模最大，并且首 次突破 10GW，達(dá)到 10.2GW，是 2020 年新增投運(yùn)規(guī)模的 2.2 倍，同比增長(zhǎng) 117%。美 國(guó)、中國(guó)和歐洲依然引領(lǐng)全球儲(chǔ)能市場(chǎng)的發(fā)展，三者合計(jì)占全球市場(chǎng)的 80%。2021 年， 中國(guó)新增投運(yùn)電力儲(chǔ)能項(xiàng)目裝機(jī)規(guī)模首次突破 10GW，達(dá)到 10.5GW，其中新型儲(chǔ)能新 增規(guī)模首次突破 2GW，達(dá)到 2.4GW，同比增長(zhǎng) 54%；新型儲(chǔ)能中，鋰離子電池處于絕 對(duì)主導(dǎo)地位，占比 89.7%。
電化學(xué)儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈分為上游設(shè)備商、中游集成商、下游應(yīng)用端三部分。上游設(shè)備包 括電池組、儲(chǔ)能變流器（PCS）、電池管理系統(tǒng)（BMS）、能量管理系統(tǒng)（EMS）、熱管理和 其他設(shè)備等，多數(shù)從業(yè)者為其他相近領(lǐng)域延伸而來；中游環(huán)節(jié)核心為系統(tǒng)集成+EPC；下 游主要分為發(fā)電端、電網(wǎng)端、戶用/商用端、通信四大場(chǎng)景。在各地區(qū)能源結(jié)構(gòu)、社會(huì)經(jīng) 濟(jì)水平、電力基建與電力市場(chǎng)完善程度的分化下，儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈多數(shù)企業(yè)參與其中 1-2 個(gè) 細(xì)分領(lǐng)域，少數(shù)企業(yè)從電池到系統(tǒng)集成，甚至 EPC 環(huán)節(jié)全參與。
儲(chǔ)能電池向頭部動(dòng)力電池廠商集中。對(duì)比動(dòng)力電池，儲(chǔ)能電池能量密度、電池功率 響應(yīng)速度、功率特性、SOC 估算精度、狀態(tài)參數(shù)計(jì)算數(shù)量要求等標(biāo)準(zhǔn)更低。此外，儲(chǔ)能 電站規(guī)模多是兆瓦級(jí)別以上甚至百兆瓦級(jí)別，投資方對(duì)成本更加敏感，對(duì)使用壽命、安全要求更高。因此，綜合考慮頭部動(dòng)力電池廠商此前技術(shù)積累和資金等實(shí)力，其在儲(chǔ)能 電池市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)顯著，且安全性和性價(jià)比雙高的磷酸鐵鋰成為主流技術(shù)路線。2022 年，國(guó) 內(nèi)儲(chǔ)能電池的主要玩家為海辰儲(chǔ)能、億緯鋰能、寧德時(shí)代、比亞迪等，其中海辰儲(chǔ)能出 貨量增速達(dá)到 4000%+。2020 年，國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能電池 CR5 為 54%，集中度已經(jīng)較高。未來， 技術(shù)和成本雙因素或有望驅(qū)動(dòng)行業(yè)集中度進(jìn)一步提升。
預(yù)計(jì) 2021-2025 年全球儲(chǔ)能電池出貨量年復(fù)合增速約 72%，增速較快。受益于應(yīng)用 場(chǎng)景豐富疊加終端需求快速增長(zhǎng)，根據(jù) GGII 數(shù)據(jù)，2022 年全球儲(chǔ)能電池出貨量約為 159.3GWh，我們預(yù)計(jì) 2025 年全球儲(chǔ)能電池出貨量有望達(dá)到 610GWh，對(duì)應(yīng) 2021-2025 年復(fù)合增速 72%，行業(yè)未來空間大，增速快。
綠電需求高增，盈利能力改善
“雙碳”目標(biāo)提出，綠電成為重要發(fā)展對(duì)象，光伏風(fēng)電成為主力軍。2020 年我國(guó)提 出“雙碳”目標(biāo)，即二氧化碳排放力爭(zhēng)于 2030 年前達(dá)到峰值,努力爭(zhēng)取 2060 年前實(shí)現(xiàn)碳 中和。由于發(fā)展綠色電力可以減少化石燃料的使用，從而減少二氧化碳等溫室氣體的排 放，有助于實(shí)現(xiàn)碳中和目標(biāo)，減緩全球氣候變化；同時(shí)綠色電力采用可再生能源，可以 減少對(duì)有限資源的依賴，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和環(huán)境的可持續(xù)發(fā)展等原因，發(fā)展并推廣綠電成為了實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)的重中之重。綠電有多種形式，各有優(yōu)劣勢(shì)，其中光伏和風(fēng)電 因?yàn)槠涮匦员粡V泛使用，技術(shù)迅速成長(zhǎng)，產(chǎn)業(yè)逐漸規(guī)?；?。
光伏裝機(jī)量增長(zhǎng)迅速，全球滲透率快速提升。隨著能源危機(jī)以及環(huán)保意識(shí)的增強(qiáng)， 光伏裝機(jī)逐步提升，2021 年全球光伏新增裝機(jī)容量達(dá)到了 138GW，同比增長(zhǎng) 9%，過去 10 年新增裝機(jī)年均復(fù)合增速為 15.74%。全球光伏新增裝機(jī)主要增量市場(chǎng)集中在中國(guó)、 美國(guó)、印度、巴西、澳大利亞、日本、德國(guó)等國(guó)家。2021 年中國(guó)光伏新增裝機(jī)規(guī)模為 53GW，同比增速為 8.2%，近十年裝機(jī)規(guī)模年均復(fù)合增速高達(dá) 38.17%。IRENA 預(yù)計(jì) 2030 年全球光伏發(fā)電量占全球總發(fā)電量的比重約 19%，到 2050 年占比約 29%，因此未 來光伏發(fā)電在總發(fā)電量中占比提升空間巨大。
我國(guó)風(fēng)電、太陽能發(fā)電等新能源發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁，裝機(jī)規(guī)模保持快速增長(zhǎng)。根據(jù)中國(guó) 光伏行業(yè)協(xié)會(huì)，2022 年全國(guó)新增光伏并網(wǎng)裝機(jī)容量 87.41GW，累計(jì)光伏并網(wǎng)裝機(jī)容量 達(dá) 392.6GW，新增和累計(jì)裝機(jī)容量均為全球第一。2022 年光伏發(fā)電量 4276 億千瓦時(shí)， 同比增 30.8%，約占全國(guó)總發(fā)電量 4.9%。 2022 年，我國(guó)可再生能源新增裝機(jī) 15225 萬千瓦，占全國(guó)新增發(fā)電裝機(jī)的 76.2%； 光伏新增 8741 萬千瓦，風(fēng)電新增 3763 萬千瓦，光伏風(fēng)電占全國(guó)新增發(fā)電裝機(jī)的 82.1%。 我國(guó)可再生能源發(fā)電裝機(jī)達(dá) 12.13 億千瓦，其中風(fēng)電裝機(jī) 3.65 億千瓦，光伏發(fā)電裝機(jī) 3.93 億千瓦，占可再生能源發(fā)電裝機(jī) 62.5%。同時(shí)，光伏風(fēng)電發(fā)電量增長(zhǎng)率明顯高于其 他可再生能源，達(dá)到 28.43%和 11.28%，發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>
技術(shù)趨于成熟，產(chǎn)業(yè)趨于規(guī)?；?，綠電成本下降。光伏電站維運(yùn)是電站運(yùn)營(yíng)行業(yè)的 主要工作，維運(yùn)成本是除去初始成本外最主要的成本開銷。2018 年至 2022 年，隨著光 伏電站技術(shù)發(fā)展，經(jīng)驗(yàn)積累，集中式和分布式光伏電站的維運(yùn)成本都處于下降趨勢(shì)，從0.05 元/W/年和 0.06 元/W/年下降到 0.041 元/W/年和 0.048 元/W/年，年復(fù)合下降速度分 別為 5.43%和 4.84%。成本降低為光伏電站運(yùn)營(yíng)行業(yè)盈利能力帶來利好。
在計(jì)算發(fā)電成本時(shí)，通常用 LCOE（Levelized Cost of Electricity,平準(zhǔn)發(fā)電成本）來 衡量光伏電站整個(gè)生命周期的單位發(fā)電量成本，并可用來與其他電源發(fā)電成本對(duì)比。在 全投資模型下，LCOE 與初始投資、運(yùn)維費(fèi)用、發(fā)電小時(shí)數(shù)有關(guān)。一般以 1800h、1500h、 1200h、1000h 發(fā)電時(shí)間作為參考。 2018-2022 年光伏電站發(fā)電成本隨年發(fā)電小時(shí)數(shù)增加而減少，并且基本處于逐年下 降趨勢(shì)。其中集中式和分布式的年發(fā)電 1800h（日均發(fā)電約 5h）光伏電站的 LOCE 分別 由 0.31 元/KWh 和 0.27 元/KWh 下降到 0.18 元/KWh 和 0.18 元/KWh，成本下降速度在 2018-2020 年較快，2020 年之后區(qū)域平穩(wěn)或緩慢下降狀態(tài)。此外，光伏電站的初始全投 資成本也由快速下降轉(zhuǎn)為穩(wěn)定或緩慢下降狀態(tài)。 隨著光伏電站技術(shù)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)化發(fā)展，光伏電站初始全投資成本、平準(zhǔn)發(fā)電成本均 處于下降或低價(jià)穩(wěn)定趨勢(shì)，有助于提升光伏電站運(yùn)營(yíng)行業(yè)的盈利能力。
綠電運(yùn)營(yíng)盈利改善。我國(guó)光伏龍頭企業(yè)林洋能源及中節(jié)能太陽能在光伏發(fā)電板塊毛 利率均大于 65%。根據(jù)林洋能源 2021 年在中國(guó)各地的上網(wǎng)電價(jià)，其價(jià)格由脫硫標(biāo)桿電價(jià) 和可再生能源補(bǔ)貼價(jià)格組成，不同地區(qū)差異較大，但基本穩(wěn)定在 0.8 - 1.0 元/千瓦時(shí)。在 “雙碳”目標(biāo)下，國(guó)家近年來鼓勵(lì)光伏發(fā)電力度逐漸增強(qiáng)，補(bǔ)貼政策不斷出臺(tái)，如 2022 年 3 月，廣東省發(fā)布補(bǔ)貼規(guī)則，應(yīng)用方（屋頂方）為非公共機(jī)構(gòu)的按 0.15 元/千瓦時(shí)，為 公共機(jī)構(gòu)的按 0.3 元/千瓦時(shí)進(jìn)行補(bǔ)貼；如上海市徐匯區(qū)人民政府發(fā)布《徐匯區(qū)節(jié)能減排 降碳專項(xiàng)資金管理辦法》的通知，對(duì)本區(qū)范圍內(nèi)新建并網(wǎng)的分布式光伏項(xiàng)目，按項(xiàng)目并 網(wǎng)驗(yàn)收規(guī)模給予 1000 元/千瓦的扶持，或按項(xiàng)目實(shí)際投資額給予 20%的扶持；如浙江省 發(fā)布通知，對(duì)已建成投運(yùn)分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目的投資企業(yè)，按發(fā)電量每度電 0.2 元申請(qǐng)補(bǔ) 貼等。
亮點(diǎn) 1: 紫金助力，發(fā)力新能源借力紫金礦業(yè)，龍凈環(huán)保有望得到優(yōu)質(zhì)渠道、銷售團(tuán)隊(duì)、供應(yīng)鏈保障等資源，構(gòu)建 繼環(huán)保領(lǐng)域后的第二大增長(zhǎng)點(diǎn)。目前，公司借助紫金支持，已經(jīng)快速切入新能源領(lǐng)域， 主要涉及儲(chǔ)能與綠電運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)。紫金、龍凈合作模式及邏輯如下。
儲(chǔ)能領(lǐng)域：布局電芯到系統(tǒng)集成，首批產(chǎn)能基建落地
目前，公司已初步打造了從電芯到 pack、儲(chǔ)能系統(tǒng)產(chǎn)能規(guī)劃，尤其是重點(diǎn)把控占成 本超 50%的電芯環(huán)節(jié)。同時(shí)借助紫金礦業(yè)帶來的上下游紅利，公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)有望快速起 步。目前，公司已經(jīng)規(guī)劃了 5GWh 電芯產(chǎn)能和 11GWh 儲(chǔ)能系統(tǒng)集成產(chǎn)能。
此外，2023 年 1 月 28 日，在龍巖新羅區(qū) 2023 年重點(diǎn)招商項(xiàng)目集中簽約暨新能源新 材料項(xiàng)目系列簽約儀式上，包括龍凈環(huán)保在內(nèi)的龍頭企業(yè)簽約新能源高純碳基材料、龍 凈新能源、龍凈光伏發(fā)電、龍蜂儲(chǔ)能、（龍凈）廈門資源綜合開發(fā)、福龍馬廢舊鋰離子電 池及極片廢料回收資源化利用等 6 個(gè)項(xiàng)目新材料新能源項(xiàng)目，總投資額達(dá) 106.1 億元。 現(xiàn)有客戶協(xié)同，提供多元產(chǎn)品。龍凈環(huán)保位處環(huán)保業(yè)龍頭多年，大氣環(huán)保領(lǐng)域尤其 強(qiáng)勢(shì)，而環(huán)保領(lǐng)域現(xiàn)有客戶大多為發(fā)電企業(yè)，如國(guó)投云頂湄洲灣電力有限公司、華能國(guó) 際電力股份有限公司等。從行業(yè)來看，這些已有客戶即為儲(chǔ)能領(lǐng)域的直接客戶，為龍凈 環(huán)保在儲(chǔ)能領(lǐng)域的發(fā)展提供了大量潛在機(jī)會(huì)。
綠電建設(shè)運(yùn)營(yíng)：以紫金龍凈為平臺(tái)，加快整合、受讓控股股東同類業(yè)務(wù)， 加快產(chǎn)業(yè)布局
龍凈全資子公司紫金龍凈清潔能源有限公司是發(fā)展綠電業(yè)務(wù)的主要平臺(tái)。2022 年 10 月，龍凈通過紫金龍凈收購(gòu)紫金環(huán)保所持有的三項(xiàng)股權(quán)：福建紫金新能源有限公司 60%股 權(quán)，黑龍江多銅新能源有限責(zé)任公司 100%股權(quán)，紫金清潔能源（連城）有限公司 100%股 權(quán)，收購(gòu)價(jià)款合計(jì) 4,726.71 萬元，收購(gòu)公司主要業(yè)務(wù)領(lǐng)域均為光伏風(fēng)電。其中，黑龍江 多銅新能源有限責(zé)任公司正投資建設(shè)黑龍江多寶山一期 200MW 風(fēng)光項(xiàng)目，后續(xù)根據(jù)資源 配置及項(xiàng)目用電需求適時(shí)啟動(dòng)第二期 300MW 風(fēng)電項(xiàng)目投建；塞爾維亞、圭亞那等海外礦 山綠電項(xiàng)目開始實(shí)施，同步開展多個(gè)同類項(xiàng)目的申請(qǐng)和儲(chǔ)備?，F(xiàn)階段公司正全面推進(jìn)將 該綠色能源模式運(yùn)用于符合條件的紫金礦山項(xiàng)目中，積極推動(dòng)礦山項(xiàng)目所在地風(fēng)光資源 勘測(cè)、綠色能源指標(biāo)申請(qǐng)等工作。
公司將從綠電運(yùn)營(yíng)在光伏風(fēng)電領(lǐng)域切入并發(fā)展，紫金現(xiàn)有礦山電力需求有望開拓業(yè) 務(wù)協(xié)同。借鑒林洋能源綠電運(yùn)營(yíng)模式，我們預(yù)計(jì)成本約 0.3 元/度，隨著國(guó)家倡導(dǎo)綠電力 度加大，技術(shù)逐漸成熟，規(guī)?；饾u成型，龍凈環(huán)保綠電運(yùn)營(yíng)產(chǎn)業(yè)將帶來可觀利潤(rùn)增長(zhǎng)。 公司有望成功建立新能源領(lǐng)域儲(chǔ)能線外的又一條線，把握全球資源短缺、環(huán)境問題 日益嚴(yán)重、清潔能源技術(shù)逐漸成熟大背景下光伏風(fēng)電發(fā)展的大趨勢(shì)，構(gòu)建新能源領(lǐng)域儲(chǔ) 能+光伏風(fēng)電的產(chǎn)業(yè)布局，為公司帶來新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
紫金助力：礦產(chǎn)龍頭入主，為龍凈進(jìn)軍新能源造勢(shì)
礦產(chǎn)資源開發(fā)龍頭，紫金礦業(yè)為公司新能源業(yè)務(wù)塑造高起點(diǎn)。紫金礦業(yè)是礦產(chǎn)資源 開發(fā)的龍頭企業(yè)，在礦產(chǎn)資源基礎(chǔ)、金屬產(chǎn)能增長(zhǎng)及勘探技術(shù)研究等方面擁有顯著優(yōu)勢(shì)， 在品牌、渠道、客戶和產(chǎn)品方面擁有重要資源。在新能源領(lǐng)域，紫金礦業(yè)先后在阿根廷、 剛果、西藏等地布局了鋰礦資源。
紫金礦業(yè)營(yíng)收穩(wěn)定上升，營(yíng)收及資產(chǎn)均破 2000 億。2022 年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 2703.29 億元，同比增長(zhǎng) 20.09%；實(shí)現(xiàn)毛利潤(rùn) 425.4 億元，同比增長(zhǎng) 22.42%；歸屬上市公司股東凈利潤(rùn) 200.4 億元，同比增長(zhǎng) 27.88%；截至 2022 年末，公司資產(chǎn)總額 3060 億 元，同比增長(zhǎng) 46.69%。 公司礦產(chǎn)資源豐富，可開發(fā)性強(qiáng)。紫金礦業(yè)作為礦業(yè)龍頭，金、銅礦資源位列全國(guó) 第一、全球前十。2022 年公司主要礦產(chǎn)品資源量/儲(chǔ)量和產(chǎn)量繼續(xù)領(lǐng)跑中國(guó)金屬礦業(yè)行業(yè)， 全年礦產(chǎn)銅 88 萬噸，同比增長(zhǎng) 49%；礦產(chǎn)金 56 噸，同比增長(zhǎng) 19%；礦產(chǎn)鋅（鉛）44 萬噸， 同比增長(zhǎng) 2%；礦產(chǎn)銀 387 噸，同比增長(zhǎng) 25%；擁有資源量銅 7,372 萬噸、金 3,117 噸、 鋅 1,118 萬噸，新增碳酸鋰 1,215 萬噸。剛果（金）卡莫阿-卡庫拉銅礦、塞爾維亞佩吉 銅金礦、西藏巨龍銅礦等“三大世界級(jí)”銅礦超預(yù)期投產(chǎn)，助力公司成為全球主要銅企 礦山銅產(chǎn)量增長(zhǎng)最快也是最多的公司，進(jìn)入全球金屬礦業(yè)一流行列。公司位居 2022 年 《福布斯》全球上市公司 2000 強(qiáng)第 324 位，以及其中上榜的全球黃金企業(yè)第 1 位、全球 金屬礦業(yè)企業(yè)第 8 位；位居 2022《財(cái)富》世界 500 強(qiáng)第 407 位、2022《財(cái)富》中國(guó) 500 強(qiáng)第 53 位。
紫金礦業(yè)成為鋰礦資源巨頭之一，從上游為龍凈環(huán)保增強(qiáng)供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)。2021 年，紫 金礦業(yè)進(jìn)軍鋰礦，為涉足新能源產(chǎn)業(yè)作準(zhǔn)備；截至 2022 年 6 月，紫金礦業(yè)擁有的鋰礦權(quán) 益資源量已經(jīng)超過 1000 萬噸，在全球位列前十。
正極方面，2021 年，紫金礦業(yè)為涉足新能源行業(yè)創(chuàng)建子公司紫金鋰元，目前持股 80%。紫金鋰元公司在龍巖市上杭縣進(jìn)行磷酸鐵鋰正極材料建設(shè)項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資 11.42 億元，目標(biāo)建設(shè)年產(chǎn) 5 萬噸磷酸鐵鋰正級(jí)材料生產(chǎn)線及配套公輔工程；該項(xiàng)目于 2022 年 4 月開工，2022 年 8 月，1000 噸/年磷酸鐵鋰中試生產(chǎn)線正式投產(chǎn)，12 月，一期兩萬噸 開始試產(chǎn)。紫金鋰元項(xiàng)目此后預(yù)計(jì)為龍凈環(huán)保提供上游支持，為龍凈環(huán)保帶來更多資源。 紫金礦山綠電項(xiàng)目為龍凈建設(shè)、運(yùn)營(yíng)、同步配儲(chǔ)，將為龍凈儲(chǔ)能提供一定前期示范 案例。龍凈環(huán)保自有龐大下游客戶多為發(fā)電集團(tuán)或工業(yè)制造集團(tuán)，與儲(chǔ)能終端場(chǎng)景高度 重合，龍凈環(huán)保原環(huán)保業(yè)務(wù)客戶也將成為新儲(chǔ)能業(yè)務(wù)客戶目標(biāo)群體，為公司帶來大量機(jī) 遇。
亮點(diǎn) 2：優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，助力環(huán)保產(chǎn)業(yè)公司環(huán)保業(yè)務(wù)發(fā)展成熟，穩(wěn)中有增
公司環(huán)保業(yè)務(wù)主要分為四大部分，分別是大氣污染治理、水污染治理、固危廢處理 和生態(tài)修復(fù)及保護(hù)。公司在各個(gè)環(huán)保領(lǐng)域注重業(yè)務(wù)拓展和技術(shù)開發(fā)，大氣污染治理占主 導(dǎo)地位，穩(wěn)坐大氣治理龍頭地位，固危廢處理業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅速，為拉升公司總體毛利率起 到作用。
環(huán)保業(yè)務(wù)外部環(huán)境
從歷史數(shù)據(jù)看，環(huán)保行業(yè)穩(wěn)定增長(zhǎng)。我國(guó)環(huán)保設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，2022 年 在疫情好轉(zhuǎn)，國(guó)家大力倡導(dǎo)雙碳環(huán)保的大背景下增速有所提升。環(huán)保設(shè)備銷售呈現(xiàn)增長(zhǎng) 狀態(tài)，中國(guó)大氣污染監(jiān)測(cè)設(shè)備和水污染監(jiān)測(cè)設(shè)備 2017 年至 2021 年年復(fù)合增長(zhǎng)率分別為 43.91%和 38.21%。行業(yè)增長(zhǎng)以及國(guó)家倡導(dǎo)的大環(huán)境將為龍凈環(huán)保帶來更多機(jī)遇及收益。
從發(fā)電相關(guān)行業(yè)看，碳排放尚未達(dá)到頂峰，空氣治理工作成為重中之重。目前我國(guó) 燃煤發(fā)電量仍居全球首位，2021 年占比全球燃煤發(fā)電量 52.1%、全球總發(fā)電量 18.8%，占 比國(guó)內(nèi)總發(fā)電量的 62.6%。截至 2021 年，我國(guó)燃煤發(fā)電量仍在增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率 8.5%。在實(shí) 現(xiàn) 2020 年 9 月我國(guó)提出 2030 年“碳達(dá)峰”與 2060 年“碳中和”目標(biāo)的進(jìn)程中，國(guó)內(nèi)環(huán) 保企業(yè)從技術(shù)開發(fā)和業(yè)務(wù)拓展角度均迎來機(jī)遇與挑戰(zhàn)。
從礦產(chǎn)相關(guān)行業(yè)看，政策大力支持雙碳目標(biāo)，環(huán)境相關(guān)政策頻頻出臺(tái)。我國(guó)持續(xù)推 進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和能源結(jié)構(gòu)調(diào)整，大力發(fā)展可再生能源，在沙漠、戈壁、荒漠地區(qū)加快規(guī)劃 建設(shè)大型風(fēng)電光伏基地項(xiàng)目的同時(shí)，也相繼出臺(tái)系列對(duì)傳統(tǒng)能源技術(shù)及礦產(chǎn)開采工作的 環(huán)境污染控制要求，推動(dòng)尾礦處理發(fā)展以及生態(tài)修復(fù)建設(shè)。紫金礦業(yè)和龍凈環(huán)保的合作 符合國(guó)家發(fā)展要求。
公司環(huán)保行業(yè)訂單量穩(wěn)定
龍凈環(huán)保公司環(huán)保設(shè)備訂單量穩(wěn)步提升。龍凈環(huán)保由 2018 年到 2021 年，年度完工 訂單/未完工訂單/投產(chǎn)設(shè)備數(shù)量分別增長(zhǎng) 34.92%/19.80%/32.65%；由 2018 年到 2022 年， 公司在手工程合同訂單金額增長(zhǎng) 7.71%，2022 年上半年末，公司在手訂單達(dá)到 214.78 億。 在手工程及運(yùn)營(yíng)合同將為公司持續(xù)規(guī)模性盈利和業(yè)務(wù)規(guī)模提升提供保障。
紫金礦業(yè)入主，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)
紫金礦業(yè)為公司帶來環(huán)保潛在訂單。紫金礦業(yè)礦山資源豐富，業(yè)務(wù)量巨大，在國(guó)家 施行“雙碳”倡導(dǎo)綠色發(fā)展的大背景下，紫金礦業(yè)在潛在清潔能源項(xiàng)目、環(huán)保項(xiàng)目裝機(jī) 需求量大、應(yīng)用場(chǎng)景多，龍凈環(huán)保在 EPC 工程建設(shè)以及大氣污染治理等方面的經(jīng)驗(yàn)契合 紫金礦業(yè)發(fā)展需求。紫金礦業(yè)將為龍凈環(huán)保帶來大量環(huán)保產(chǎn)業(yè)下游業(yè)務(wù)。 龍凈環(huán)保為環(huán)保行業(yè)龍頭，大氣污染治理技術(shù)尤其先進(jìn)，紫金礦業(yè)為礦業(yè)龍頭，礦 山開采和產(chǎn)品冶煉中應(yīng)用燃煤鍋爐等技術(shù)，環(huán)境污染較大。二者合作有利于實(shí)現(xiàn)客戶儲(chǔ) 備、項(xiàng)目資源、技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品服務(wù)等多方面的戰(zhàn)略協(xié)同及互補(bǔ)，有助于雙方在冶煉廠 煙氣治理、礦山尾礦資源化綜合利用、礦山土壤及生態(tài)修復(fù)、碳捕集及碳減排技術(shù)、膜 法鹽湖提鋰技術(shù)等領(lǐng)域建立合作，實(shí)現(xiàn)互利共贏、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。2022 年 3 月 11 日，公司成 為“紫金銅業(yè)電除塵采購(gòu)項(xiàng)目”的供貨單位，標(biāo)志公司與紫金礦業(yè)首個(gè)環(huán)保合作項(xiàng)目落 地。
（本文僅供參考，不代表我們的任何投資建議。如需使用相關(guān)信息，請(qǐng)參閱報(bào)告原文。）
標(biāo)簽：
