站在聚光燈下，每一個(gè)毛孔都會(huì)被放大。
作為動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)的全球絕對(duì)龍頭，寧德時(shí)代的影響力和關(guān)注度在某種程度上已經(jīng)超出了一家企業(yè)的范疇，其一舉一動(dòng)實(shí)時(shí)撥動(dòng)各方心弦。
(資料圖)
這種狀態(tài)的好處顯而易見(jiàn)，利好的一面會(huì)得到更廣泛的社會(huì)關(guān)注，比如，能因發(fā)布新產(chǎn)品（“麒麟電池”）而登上微博熱搜的恐怕也就只有寧德時(shí)代了；壞處也很明顯，就是但凡行業(yè)有點(diǎn)風(fēng)吹草動(dòng)，首當(dāng)其沖被質(zhì)疑的一定也是寧德時(shí)代。
最近一段時(shí)間，動(dòng)力電池?zé)岫仍倨?，寧德時(shí)代又被推上了風(fēng)口浪尖。
產(chǎn)能過(guò)剩的真相
6月9日，2023世界動(dòng)力電池大會(huì)在四川省宜賓市舉行，業(yè)內(nèi)企業(yè)家紛紛出席并發(fā)表演講，其中產(chǎn)能過(guò)剩成為大家普遍熱議的一個(gè)話(huà)題。
比如，一汽集團(tuán)總經(jīng)理邱現(xiàn)東給出一組數(shù)據(jù)，2022年至今，50多家企業(yè)對(duì)外公布的億元以上的投資項(xiàng)目超過(guò)了125個(gè)，總投資預(yù)算超過(guò)1.4萬(wàn)億，產(chǎn)能規(guī)劃超過(guò)2500GWh，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出實(shí)際需求；再比如長(zhǎng)安汽車(chē)董事長(zhǎng)朱華榮的發(fā)言，其預(yù)計(jì)到2025年中國(guó)需要的動(dòng)力電池產(chǎn)能為1000-1200GWh，目前行業(yè)產(chǎn)能規(guī)劃已經(jīng)達(dá)到4800GWh。
這些信息在網(wǎng)上傳播開(kāi)后引起了不小的關(guān)注，甚至是擔(dān)憂(yōu)。但事情的真相是，多數(shù)人只看到了數(shù)據(jù)本身，卻忽視了數(shù)據(jù)背后隱藏的一些信息，從而在一定程度上放大了悲觀(guān)情緒。
一個(gè)很簡(jiǎn)單的道理，單GWh動(dòng)力電池產(chǎn)能的實(shí)際投資需要3-5億元，現(xiàn)在一些企業(yè)動(dòng)不動(dòng)就喊出幾十甚至幾百Gwh的產(chǎn)能規(guī)劃，背后對(duì)應(yīng)的是幾百甚至上千億的巨量資金，這些錢(qián)從哪來(lái)？如果沒(méi)有錢(qián)，何談產(chǎn)能落地呢？
所以，現(xiàn)在這些所謂的產(chǎn)能規(guī)劃，其實(shí)都是“虛胖”，水分很大，最后真正能落到實(shí)處的不會(huì)太多。即便是那些能投產(chǎn)的產(chǎn)能，也很難掀起浪花。
舉個(gè)簡(jiǎn)單的例子，動(dòng)力電池生產(chǎn)制造領(lǐng)域有個(gè)專(zhuān)業(yè)名詞叫直通率，即生產(chǎn)出的電池能直接裝車(chē)的比例。它是由每個(gè)工序的良品率相乘而來(lái)，用于衡量一家企業(yè)的制造能力和效率。動(dòng)力電池有20多道工序，哪怕每一個(gè)工序的良品率相差很小，相乘下來(lái)也會(huì)變得非常大。假設(shè)一條產(chǎn)線(xiàn)每個(gè)工序的良品率為99%，那么直通率為81.7%，而當(dāng)所有工序的良品率都降到98%時(shí)，直通率會(huì)暴跌至66.7%。
寧德時(shí)代方形電池的直通率可以做到93%以上，相比之下，弗迪刀片電池、蜂巢短刀電池的直通率都在90%以下，這還是一些比較強(qiáng)勢(shì)的二線(xiàn)廠(chǎng)商，至于那些處在后排的絕大多數(shù)電池廠(chǎng)，數(shù)據(jù)可想而知。
直通率直接關(guān)乎成本和效率，因此寧德時(shí)代比友商有顯著的成本優(yōu)勢(shì)。如果再考慮其他因素，差距就更大了。
比如，寧德時(shí)代一直在打磨自己的極限制造能力，目前手里握著電池產(chǎn)業(yè)僅有的兩座燈塔工廠(chǎng)，第8代超級(jí)智造產(chǎn)線(xiàn)將人員數(shù)量再次調(diào)減70%，速度提升300%，同時(shí)產(chǎn)品單體缺陷率達(dá)到DPPB級(jí)（十億分之一），行業(yè)只有PPM級(jí)（百萬(wàn)分之一），領(lǐng)先同行三個(gè)數(shù)量級(jí)。這種降本增效的能力是二、三線(xiàn)企業(yè)短時(shí)間內(nèi)難以企及的。
把這些問(wèn)題全部考慮進(jìn)去會(huì)發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)能與產(chǎn)能是不一樣的，同樣是1GWh，低效產(chǎn)能相比優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能根本沒(méi)什么競(jìng)爭(zhēng)力。所謂過(guò)剩指的是低效產(chǎn)能，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能很可能還是稀缺的。至于企業(yè)家的“危言”，本意更多是在提醒行業(yè)保持理性和良性，同時(shí)居安思危、未雨綢繆，并不是說(shuō)行業(yè)馬上就會(huì)慘烈的內(nèi)卷。
寧德時(shí)代的處境
就在前幾天，市面上突然出現(xiàn)一些毫無(wú)根據(jù)的看空傳聞，把境內(nèi)投資者嚇得不輕。
好處是寧德時(shí)代的股價(jià)在經(jīng)歷短暫的下探后快速企穩(wěn)拉升，可見(jiàn)市場(chǎng)還是站在企業(yè)這一邊的?，F(xiàn)在事情已經(jīng)過(guò)去，冷靜下來(lái)做一些客觀(guān)分析，會(huì)發(fā)現(xiàn)其中很多質(zhì)疑根本站不住腳。
比如，主觀(guān)判斷寧德時(shí)代的市占率將會(huì)滑坡，進(jìn)而唱衰公司，如此論調(diào)就很幼稚可笑。
且不說(shuō)寧德時(shí)代目前的市場(chǎng)份額依然還在高位（全球市占率從從2020年的25%提升到2022年的37%，其中歐洲市場(chǎng)已經(jīng)突破30%，美國(guó)市場(chǎng)也基本可以和LG新能源平分秋色），就算后期真的出現(xiàn)下滑，也不代表公司沒(méi)有成長(zhǎng)性了，因?yàn)檎麄€(gè)行業(yè)的盤(pán)子在不斷擴(kuò)大。
一個(gè)市場(chǎng)空間只有100億的行業(yè)，哪怕企業(yè)拿到50%的市占率，也只有50億的規(guī)模。但如果市場(chǎng)空間有1000億，切30%的蛋糕也有300億的體量。后者相比前者市占率下滑了，能說(shuō)明企業(yè)走下坡路了嗎？更何況，未來(lái)動(dòng)力電池很可能是一個(gè)十萬(wàn)億級(jí)別的賽道，在如此巨大的增量面前，過(guò)分執(zhí)著于市占率有意義嗎？所以，看問(wèn)題要全面地看，不能只知其一，不知其二。
再比如，以動(dòng)力電池產(chǎn)能過(guò)剩為由，認(rèn)為寧德時(shí)代將陷入價(jià)格戰(zhàn)的泥潭而無(wú)法自拔，諸如此類(lèi)的邏輯同樣也立不住。
首先，上文已經(jīng)講過(guò)，動(dòng)力電池的產(chǎn)能過(guò)剩狀況有被放大的嫌疑，事情并沒(méi)有想象的那么糟。其次，退一萬(wàn)步講，即便后期價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)加劇，安全墊最厚的寧德時(shí)代也是最不怕的那個(gè)。
眾所周知，成本是價(jià)格戰(zhàn)的生死線(xiàn)，而寧德時(shí)代在業(yè)內(nèi)有著無(wú)可比擬的成本優(yōu)勢(shì)，這種優(yōu)勢(shì)不只是來(lái)自上文提到的制造環(huán)節(jié)是技術(shù)能力，還包括規(guī)模效應(yīng)（電池公司產(chǎn)能每翻一倍，直接制造成本會(huì)下降15%-20%）以及原材料的自供能力（寧德時(shí)代有業(yè)內(nèi)最完備的資源端布局）。
比盈利能力，2022年，寧德時(shí)代的凈利率達(dá)到10.18%，全球老二LG新能源去年的凈利潤(rùn)率卻只有3.04%；比體量，寧德時(shí)代去年的凈利潤(rùn)是LG新能源的7倍多；比技術(shù)儲(chǔ)備，寧德時(shí)代去年的研發(fā)投入是LG新能源的3倍以上。一眾國(guó)內(nèi)同行就更無(wú)法相提并論了，相當(dāng)一部分還沒(méi)跨過(guò)盈虧平衡線(xiàn)。
寧德時(shí)代真正可怕的還不是成本低，而是在成本低的情況下還能保持技術(shù)上的絕對(duì)領(lǐng)先，包括續(xù)航、安全性、充電、壽命等各個(gè)緯度。
在此之前，寧德時(shí)代率先在業(yè)內(nèi)開(kāi)發(fā)出CTP結(jié)構(gòu)和高鎳三元體系，從結(jié)構(gòu)創(chuàng)新和材料體系實(shí)現(xiàn)對(duì)日韓的超車(chē)，目前已經(jīng)是碾壓狀態(tài)。比如被《時(shí)代周刊》評(píng)為2022年度最佳發(fā)明的“麒麟電池”，體積利用效率高達(dá)72%，同等體積下電量比特斯拉4680電池都高13%。此外，公司研發(fā)的4680、4695等大圓柱電池產(chǎn)品的循環(huán)壽命都能達(dá)到國(guó)內(nèi)外友商的3倍以上，能量密度比友商高出10%以上，同時(shí)安全性遠(yuǎn)超競(jìng)品。
對(duì)于未來(lái)技術(shù)的儲(chǔ)備和商業(yè)化，寧德時(shí)代也領(lǐng)先一個(gè)身位，今年4月正式宣布鈉離子電池落地奇瑞冰淇淋車(chē)型，能量密度達(dá)到160Wh/kg；發(fā)布凝聚態(tài)電池，單體能量密度可達(dá)500Wh/kg，未來(lái)將在汽車(chē)和飛機(jī)上實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，此外公司重卡換電產(chǎn)品也已成功發(fā)布，通過(guò)不斷開(kāi)拓應(yīng)用場(chǎng)景來(lái)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)天花板持續(xù)向上打開(kāi)。這幾天又有爆炸性消息傳出，就是寧德時(shí)代今年有一款產(chǎn)品將實(shí)現(xiàn)充電不到10分鐘，續(xù)航超400公里。
最顯著的成本優(yōu)勢(shì)，最強(qiáng)大的產(chǎn)品力，這樣的企業(yè)會(huì)懼怕價(jià)格戰(zhàn)嗎？不僅不會(huì)，反而還可能“樂(lè)在其中”，因?yàn)閺母鱾€(gè)行業(yè)的發(fā)展歷程來(lái)看，龍頭企業(yè)在一輪優(yōu)勝劣汰后總能獲得更大的利益。
當(dāng)然，話(huà)雖這么說(shuō)，寧德時(shí)代顯然不想這么做。本次動(dòng)力電池大會(huì)上，曾毓群的表態(tài)很明確，也很堅(jiān)決：
“電池產(chǎn)業(yè)的后半程，我們要引領(lǐng)市場(chǎng)需要，從有到好，與產(chǎn)業(yè)一起邁向高質(zhì)量躍升發(fā)展的新階段。”
相較于作壁上觀(guān)的看客，置身其中的企業(yè)家看問(wèn)題要清楚的多，他們知道未來(lái)在哪，更知道該如何去做。
動(dòng)力電池的未來(lái)
關(guān)于動(dòng)力電池，近期還有一個(gè)滿(mǎn)城風(fēng)雨的傳聞，就是寧德時(shí)代將被特斯拉踢出供應(yīng)鏈。盡管公司已經(jīng)明確否認(rèn)了這一說(shuō)法，但民眾還是半信半疑的狀態(tài)，而且這種擔(dān)憂(yōu)恐怕還不只是針對(duì)寧德時(shí)代一家。
開(kāi)門(mén)見(jiàn)山的說(shuō)，這種“人為刀俎，我為魚(yú)肉”的悲觀(guān)情緒實(shí)無(wú)必要?，F(xiàn)在大多數(shù)人都只是主觀(guān)臆測(cè)，卻沒(méi)有尊重客觀(guān)事實(shí)。
事實(shí)是什么？
事實(shí)是，中國(guó)有全世界最先進(jìn)、最完備的動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈，全球70%的鋰電池、近8成的電池正極材料和超9成的電池負(fù)極材料產(chǎn)自中國(guó)。
事實(shí)是，動(dòng)力電池的發(fā)展是一個(gè)漫長(zhǎng)的、系統(tǒng)性的工作，要求企業(yè)在技術(shù)、制造、成本、融資、品牌等各個(gè)方面都不能有短板，甚至還考驗(yàn)一個(gè)國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策和組織能力，后來(lái)者幾乎不可能在短時(shí)間內(nèi)取而代之。
只要我們自己做到最好，就不會(huì)成為別人案板上的魚(yú)肉。光伏就是個(gè)例子，十幾年前，歐美動(dòng)不動(dòng)就拿中國(guó)光伏企業(yè)開(kāi)刀，但現(xiàn)在，當(dāng)中國(guó)光伏做到了世界第一，雙方利益相關(guān)、休戚與共，拳頭也就打不下去了。說(shuō)到底，中國(guó)的產(chǎn)品既便宜又好用，拒絕合作的后果可能是“殺敵八百，自損一千”，這筆經(jīng)濟(jì)賬大家都算的很清楚，特別是在全球碳減排的宏觀(guān)背景下。
根據(jù)IEA（國(guó)際能源署）發(fā)布的碳排放報(bào)告，2022年，全球能源相關(guān)的碳排放量同比增長(zhǎng)0.9%至3.21億噸，總量達(dá)到368億噸的創(chuàng)紀(jì)錄高值。而早在2020年，中、美、歐科學(xué)家就在《美國(guó)國(guó)家科學(xué)院院刊》上發(fā)表了一項(xiàng)研究，文章指出，如果溫室氣體排放不下降，那么50年后，大約有35億人將處于幾乎無(wú)法生存的環(huán)境之中。
推動(dòng)世界向清潔能源轉(zhuǎn)型，是未來(lái)幾十年人類(lèi)最重大的課題之一，而引領(lǐng)這場(chǎng)革命的重任已經(jīng)歷史性地落到中國(guó)企業(yè)肩上，某種程度上不以人的意志為轉(zhuǎn)移。
身處舞臺(tái)中央，受到的關(guān)注多了，自然少不了質(zhì)疑和批評(píng)，只是希望這些質(zhì)疑和批評(píng)能基于理性的思考和扎實(shí)的邏輯，而不是主觀(guān)猜測(cè)和臆斷。最近外界還出現(xiàn)一些將鋰電與光伏對(duì)標(biāo)的聲音，認(rèn)為鋰電產(chǎn)業(yè)也會(huì)像光伏那般內(nèi)卷，其實(shí)也是無(wú)稽之談。不管是壁壘還是產(chǎn)品差異性，鋰電都要遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)過(guò)光伏，這就從根本上決定了二者并不具備可比性。
至于在20倍PE（TTM）左右看空寧德時(shí)代，實(shí)在有些匪夷所思，要知道，就連創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的平均市盈率（TTM）都有30倍。如果考慮成長(zhǎng)性，創(chuàng)業(yè)板一季度歸母凈利潤(rùn)同比僅增長(zhǎng)3.55%，而寧德時(shí)代卻高達(dá)558%。什么概念？哪怕PEG取0.1，寧德時(shí)代的市盈率至少也要50倍。
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